3회 인상시 외국인 자금이탈·채권금리 상승 압력
실제 3회 어려워…금리인상, 자본시장 호재일 수도

▲ 한국과 미국의 기준금리 변동표로, 한국과 미국간 기준금리 격차가 점차 줄어드는 것을 볼 수 있다.(단위 %, 한국은행, 미연방준비제도)

[일간투데이 김수정 기자] 미국이 지난달 1년만에 기준금리를 인상했다. 이와 달리 한국은 또 금리를 동결한 상황. 이에 따라 달러 가치가 치솟은 가운데, 2017년 자본시장의 핵심 키워드는 미국의 금리인상 속도가 될 전망이다. 인상 속도가 가파를 경우 외국인 자금 이탈을 부추길 수 있어 손실에 취약한 개인투자자들은 채비를 단단히 해야한다는 지적이다.

지난해 12월 15일 미국이 기준금리를 0.25~0.50%에서 0.50~0.75%로 0.25% 인상을 발표했다. 이후 환율은 1980원선에서 1200원선까지 가파르게 상승했다.

매번 '환율상승=외국인 자금회수'라는 공식이 국내 주식시장을 괴롭혀왔다. 원화 약세로 손실이 발생할 수 있기 때문이다.

현대경제연구원이 발간한 보고서에 따르면 미국은 지난 1999년 6월부터 2000년 5월까지 총 6차례, 2004년 6월부터 2006년 7월까지 총 17차례에 걸쳐 기준금리를 인상했다. 금리인상 이후 일정기간 순매도한 뒤 순매수로 전환되는 비슷한 패턴을 보였다.

1999년 6월 인상 이후 9월까지 총 4개월간 5조3628억원어치를 순매도한뒤 매도세가 잦아지면서 10월 순매수로 돌아섰다. 2006년에는 7월부터 11월까지 5개월간 7조원 넘게 순매도했다. 2015년 12월에도 기준금리 인상후 이듬해 1월까지 두달간 외국인은 순매도했다. 비교적 높은 금리에 신흥국 주식을 사들였던 외국인들이 일정기간 자금을 뺀 것이다. 이 시기에는 대체로 달러가치도 동반 상승했다.

미국이 2015년 12월 이후 1년만에 기준금리를 인상했지만 아직 국내 주식시장에서 외국인 투자자들은 별다른 움직임을 보이지 않고 있다. 지난해 12월 1일부터 26일까지 외국인은 국내 주식을 7000억 이상 순매수했다. 이유는 금리 인상이라는 악재가 선반영된데다, 주가이익비율(PER)은 10~11배 수준을 유지하며 박스권 내에서 움직이는 등 낮은 밸류에이션을 보이면서 미국 금리인상에 따른 큰 충격은 없는 상황이다.

큰 충격없이 2016년을 마무리했지만 안심할 수는 없는 상황이다. 외국인의 이탈을 막으려면 한국은행이 기준금리를 인상해야하지만 가계부채와 소비심리 위축으로 경기회복이 확인되지 않고 있어 2017년에도 동결에 무게가 실리고 있다.

한국의 기준금리 인상이 쉽지 않다면 기댈 곳은 연준의 금리인상 속도뿐이지만, 연준은 2017년 기준금리 인상 횟수로 3회를 시사했다. 2016년 단 한차례 인상에 그쳤기때문에 이는 다소 매파적인 태도다. 전문가들은 실제 3번의 인상이 단행될 경우 외국인 자금 이탈은 물론 채권금리도 상승(채권값 하락) 압력을 받을 수 있다고 경고했다.

현대경제연구원 김천구 연구위원은 "한국은행이 기준금리를 높이기가 쉽지 않아 단기적 관점에서 보면 외국인 자금이 빠져나갈 수 있다"며 "중장기 전망은 한국은행이 기준금리 대응에 달려 있다"고 말했다.

이베스트투자증권 전병하 연구원은 "미국의 금리 인상이 실행된다면 3월, 9월, 12월 기준금리를 올릴 거 같은데, 채권 금리레벨이 확실히 높아질 것"이라며 "투자자 입장에서도 채권을 기피할 수 있다"고 분석했다.

다만 기준금리 인상이 미국의 경기 회복을 전제로 한다는 점에서 낙관적으로 작용할 수 있다는 전망도 나온다. 또 실제 3번 인상이 이뤄지기 힘들다는 지적도 있다.

자본시장연구원 황세운 실장은 "미국이 경제전망을 낙관적으로 보고 있기때문에 일부 수출 기업들은 수혜를 받을 수 있고, 2017년 기업들의 실적은 올해보다 나빠지지 않을 것으로 보인다"며 "환율 최대 1250원으로 절상은 크지 않아 외국인 자금흐름에 미치는 영향도 적을 것"이라고 진단했다.

전병하 연구원은 "글로벌 경기 변동성이 크고, 자국내 경기지표를 확인해야 기준금리를 올릴 수 있어 2번 정도 인상을 예상한다"며 "게다가 연준은 2016년 4번 금리인상을 예고했지만 실제로는 1차례에 그쳤다"고 말했다.


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